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文章标题:维格娜丝50亿蛇吞象!能否消化要看造化

发布时间: 2022-06-27

  公司拟以非公开发行股票方式,以不低于27.61元/股的价格发行不超过15940万股,合计募资不超过44亿元。

  关于这场蛇吞象的并购,有人说是豪赌,也有人说维格娜丝赚到。时尚资本道倒是觉得,在服装业持续低迷的日子里,维格娜丝与小熊抱团取暖,各取所需,但愿是桩美满姻缘。

  先来看看这桩蛇吞象交易买家、卖家各自的家底。你没看错,维格娜丝即将吞下的是一个无论收入还是利润都3倍于自己体量的品牌。其市值也就45亿左右,此次交易规模50亿,而且还是现金收购,怎一个“壕”字了得!

  以现金支付方式收购标的90%股权,现金收购不需上会,然后拟以非公开发行股份募集资金44亿元替换借款。本次交易第一步支付款为45亿元,预计维格娜丝出资不超过 10 亿元,其余通过外部融资获得,外部融资的比例约为 77.78%。也就是说,维格娜丝要借35亿元才能完成交易。

  这35亿怎么来?融资少不了担保、资产或股票质押等,背后的资金成本及风险就不好说了;另外非公开发行股票确实是可以解决资金问题,但目前尚未得到证监会的批复。万一未能批复或反复沟通延长时间,万一公司无法偿还短期借款资金本息……时尚资本道可不敢往下想了。

  在9月份维格娜丝宣布收购Teenie Weenie时,媒体纷纷报道了其宏伟蓝图“成为中国时尚界的Valentino”。梦想虽好,不过,走着青春风、校园风的Teenie Weenie和走着精美奢华定制风的Valentino有半毛钱关系?时尚资本道真心没看出来……

  长期排在国内高端女装市场份额前十的维格娜丝,在收购南京云锦后,开启了奢侈品路线。然鹅,在全球奢侈品行业寒冬的背景下,这次并购对其业绩帮助并没有什么用。

  截至今年6月30日,云锦业务仍是亏损状态。为了挽救业绩,公司也大刀阔斧的进行了渠道调整,进行高端渠道扩张,关掉低效店铺。门店数量从高峰时期的361家缩减至2016年9月底的198家。砍掉了近1/3的渠道后,收入自然是大受影响。

  仅靠聚焦在高端市场的单一品牌,维格娜丝真的太单薄了,它迫切地需要多元化的品牌去吸引更多的消费群体,也需要一个风光的资本市场故事,吸引更多投资人助力自己的“Valentino”梦。

  说到Teenie Weenie,1997年成立于韩国,2004年引入中国市场,萌化众多少女心的小熊形象可谓是深入人心。风靡一时的小熊以青春休闲的风格、优良的设计赢得了众多消费者。而其250~400元的价格比起维格娜丝要亲民的多。

  好端端的品牌为何要卖?时尚资本道在一文就指出,过去几年,由于衣恋集团借贷大笔资金用于韩国国内和国外的合并计划,该集团一直受困于债务高筑的问题。截至2015年底, 衣念集团有5.5万亿韩元(325亿元人民币),短期债务达3.2万亿韩元(189亿元人民币),光是短期债务,卖掉3个“小熊”都补不上啊!

  再看Teenie Weenie业务本身,也并不乐观,收入年年下滑,毛利率也在降低。更令人担心的是,截至2016年6月30日,Teenie Weenie的存货账面价值为42,813.90万元,占期末总资产的比重为48.45%!

  衣恋中国曾在2008年筹划上市,至今未能如愿。随着Teenie Weenie的出售,这一梦想也随之破碎。换个角度,如果此次交易成功,Teenie Weenie也算是以另一种方式替衣恋圆了个资本市场的梦。无论如何,受到欧美及本土快时尚服饰品牌的冲击,Teenie Weenie已经风光不再,也许此时被收购,还能借力资本市场,对它是个好的选择。

  在时尚资本道看来,维格娜丝与Teenie Weenie的结合算是各取所需,抱团发展。二者的品牌在消费者群体中口碑都不错,销售模式也是以直营为主。维格娜丝可以利用Teenie Weenie在设计、海外供应链资源为其品牌国际化服务;同时对2个定位不同的品牌渠道进行整合也有较大的发展空间。Teenie Weenie高辨识度的品牌、经典设计才是其对抗其他快时尚品牌的法宝。维格娜丝一直专注于服装行业,如果此次收购整合Teenie Weenie能成功,相信也会是服装界的一段佳话。

  近年来,服装行业受困于行业低迷,寻求转型升级,促使许多服装行业企业跨出国门买买买。时尚资本道梳理了主要的案例,粗略估算了一下,交易总额在111亿元人民币!一些公司还跨界买了海外的化妆品品牌、电商平台,借机转型。看似风风光光的买家,其实他们也没少碰到坑。

  歌力思收购Laurel就是一个自吞苦果的例子。2015年歌力思还计划未来3年新开Laurel品牌独立店100家。一年后的11月份,德国高端女装品牌Laurel因债务重组未果,宣告破产,交易也至此告终。

  业内人士曾对时尚资本道坦言,海外品牌并购真的很难,愿意卖给中国企业的资产大部分都是亏损的,而且会因为是中方买家而抬价。收购后的整合,无论是管理层的安排、管理方式的磨合、各自资源的协同都不是一蹴而就。

  服装大佬,杉杉集团的创始人郑永刚曾说过,靠服装赚钱的时代早已过去……坚守在服装行业,还大举并购服装品牌,要去建立本土“Valentino”的维格娜丝,也算是一股清流。买下Teenie Weenie是场冒险,买完后能否离“Valentino”梦想更近一点,那就要看维格娜丝的造化了,但愿它赚到的不只是眼球!返回搜狐,查看更多